周黑鸭掉队，煌上煌乘势赶超

来自江西的“煌上煌”是在卤制品三巨头中，存在历史最为悠久。自1993年问世，2012年率先登陆资本市场，截至目前已经拥有27年的历史。在三大巨头中，绝味最晚成立同时也最晚上市，但截至2020年8月份，其市值却是周黑鸭的2.6倍，煌上煌3.5倍。

根据周黑鸭、煌上煌和绝味公布的2020年中期业绩数据，2020年上半年绝味的营业收入仍排名三大巨头之首，达到24.13亿元；煌上煌则在2020年上半年营业收入超过周黑鸭，达到13.65亿元。从净利润来看，绝味和煌上煌的净利润均实现正值，而周黑鸭的净利润则为-0.42亿元。

根据周黑鸭、煌上煌和绝味公布的2020年中期业绩数据，受到疫情的影响，绝味和周黑鸭的营业收入和净利润均有所下滑，其中周黑鸭下降幅度最大。而反观煌上煌，2020年上半年公司逆势实现营业收入增长16.8%和净利润增长12.3%的业绩。造成如此差异究竟是“天灾”还是“人祸”，是“运气”还是“战略”？

汝之天灾，彼之运气

---地处疫情中心，周黑鸭“雪上加霜”

从卤制品三巨头的销售区域可知，绝味的销售辐射范围较为分散，而煌上煌和周黑鸭的区域分布则较为集中，其中煌上煌主要分布在江西、浙江和广东三大省市；周黑鸭则集中在华中地区。

从2020年年初爆发的疫情分布区域来看，华中地区疫情最为严重，其中武汉乃“震中”。周黑鸭起源于湖北武汉，2020年2月11日，周黑鸭发布公告称由于疫情原因，全国1000家门店暂停营业。根据公司2019年年报，2019年周黑鸭关闭门店216家，净增门店数13家，创造了最高关店记录和最低净增门店记录，而2020年疫情的冲击，对周黑鸭来说则是雪上加霜。

截至2020年上半年，绝味拥有门店10598家，煌上煌为4152家，周黑鸭为1367家。根据三家卤制品巨头历史开店速度，绝味的开店速度一直较为稳定；煌上煌在2020年上半年开店速度激增，超过60%；周黑鸭在2019年开店速度创新低，但在2020年上半年则开始稳步恢复。

周黑鸭战略：主直营、重营销

---扩宽销售渠道欲自救 苦于直营成本难控制

绝味食品主要采用“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的销售模式；煌上煌也是涵盖了直营连锁、特许经营连锁和经销售商三种经营模式。唯独周黑鸭，此前只有直营一种模式，直营对公司整体现金流的分配提出了巨大的考验，当出现行业“黑天鹅”时，直营模式将首当其冲。

绝味的加盟门店的数量增长较为稳定，2020年上半年主营业务收入 90%以上来源于加盟渠道的产品销售。2020年上半年，煌上煌直营店销售额占比为12.73%，加盟店销售额占比达87.27%。

2020年上半年，周黑鸭自营门店销售收入占比67.4%，线上渠道占比26.4%。2020年上半年受到疫情影响，正式推出单店特许经营模式，在公司用于的1367家门店中，其中直营门店1246家、特许经营121家。

---销售成本居高不下 成本控制有待加强

2020年上半年，周黑鸭销售及分销开支达到4.62亿元，占总营业收入的51.2%，而销售收入是周黑鸭2.6倍的绝味则仅在销售中花费2.35亿元。造成周黑鸭销售及分销成本如此巨大的核心原因在于直营模式对品牌辐射力的限制，直接原因是周黑鸭为了扩大品牌知名度，公司特别针对90后、00后核心消费群体，签约年轻偶像明星代言人，加强了广告投放费用。另外，2020年上半年，周黑鸭开店增速达到8.9%，在一定程度上也增加了销售费用。

绝味战略：以不变应万变

绝味得益于加盟模式和其销售区域科学性的分散布局，2020年上半年其营业收入仅同比下降3.1%。纵观其2020年半年报，并未详见其有任何新零售、电商和其他线上渠道的布局信息。

卤制品由于受食品保鲜问题的影响，在发展之初均以线下门店销售为主，近年来随着互联网电商以及食品保鲜技术的发展，线上渠道也所有发展。目前来看，绝味仍以线下销售为主，2019年公司线上销售额仅为729.37万元，占公司总营业收入的比重不足1%。未来绝味想要继续保持卤制品龙头地位，必将加快新零售和线上分销渠道的布局。

煌上煌战略：积极迎接变化

2019年煌上煌持续推动传统营销向互联网营销的转型升级，全力打造数字中心创新业务、赋能销售，通过外卖、020、微信、平台直播、CRM、无人零售、社区电商等互联网智能平台，增加发声渠道，持续扩散品牌传播，实现线上线下融合的全渠道销售模式，同时通过自主&异业联合传播，例如可口可乐X煌上煌跨界活动等助推品牌全国化。

2020年上半年，面对疫情危机，煌上煌加大对加盟商扶持力度，进一步提升消费者对公司品牌的认可度与忠诚度，转危为机；同时公司以“线上零售+品牌连锁”作为品牌建设布局的重点，不限时空的线上引流加上品牌连锁店利于开展品牌营销活动及针对性的体验服务。

2020年上半年煌上煌通过网上旗舰店、口碑、外卖等第三方销售平台实现线上交易额（GMV）21769.74万元，线上销售占比为15.42%（其中公司实现纯电商业务不含税收入12091.15万元，占总销售额比例为8.86%）。

天灾和人祸，运气和战略

总结卤制品三大巨头的2020年半年报，周黑鸭“雪上加霜”，煌上煌“天道酬勤”，绝味“岿然不动”。造成周黑鸭业绩惨淡的原因，有天灾也有人祸；造成煌上煌逆势增长的原因有运气也有战略布局。总的来说，从三大巨头的开店速度来看，疫情加快了腰部卤制品品牌的出清，2020年下半年的卤制品行业竞争将愈加激烈，同时行业集中度也将稳步提高。

以上数据来源于前瞻产业研究院《中国休闲食品行业消费需求与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

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