2019年8月，旷视在港交所提交了上市申请。自此，“AI四小龙”终于发起了向IPO进军的号角。本文将以此从经营数据、业务布局、战略布局对旷视进行解读，带你解读旷视生意经。

旷视IPO之旅——经营数据复盘

旷视招股说明书显示，在营业收入上，旷视收入逐年增长：2016年为6780万元、2017年为3.13亿元、2018年为14.27亿元。2016-2018年的复合增长率为358.8%。2019 年上半年，旷视收入为9.49亿元，较2018年上半年的3.06亿元同比增长 210.3%。

营业收入数据一骑绝尘，但与此同时，旷视利润数据显得有些乏力，2016-2017年，旷视呈现亏损，2018年实现盈利，但仅为3219.5万元，结合当年公司所获得的政府补贴看，如未获政府补贴，仅依靠自身经营，2018年旷视依旧无法扭亏为盈。

由上可知，2016-2019年间，旷视营业收入数据以及净利润数据存在较大背离。在招股说明书中，旷视对此作出了解释。旷视亏损主要由于旷视优先股的公允价值变动以及持续的研发投资。旷视认为。公允价值变动是报表损益，并未带来现金流的流出，并不表现真实的业务情况。

在研发开支方面，在研发开支方面，旷视科技研发开支占成本及开支总额的大部分。研发开支主要包括：员工福利开支、专项研发开支、租金及公用设施费用及带宽开支。2016年至2018年分别占总收入的115.3%、65.6%及43%。

整体看，持续且大量的研发支出的投入是导致旷视亏损的主要原因，未来随着旷视营业收入的进一步扩大，旷视研发支出对营业收入的占比将进一步收缩，旷视有望在业务层面，提升利润空间。

旷视IPO之旅——业务布局复盘

业务布局看，旷视目前开展了三项业务，主攻物联网领域——个人物联网领域、城市物联网领域、供应链物联网领域。2016-2019年，旷视科技各主营业务营收占比如下：城市物联网这一业务比重在逐年增长，同期个人物联网解决方案比重有所下滑。2018年旷视推出供应链物联网解决方案后，未引起较大水花，目前在整个公司营收中占比较小。

观察毛利率数据，整体看，2016-2019年上半年间，公司毛利率在波动上升， 2018年以前公司毛利润尚不可覆盖公司研发支出（2017年公司毛利率为65.20%。而同期研发支出占营业收入比重为65.60%）。2018年后，这一局势得以扭转。

同时，细分业务看，三项业务的毛利率逐年上升，其中个人物联网解决方案可谓是公司的明星业务，其在2018年毛利率高达87.2%。远超同期的其他业务。

从竞争角度复盘，虽旷视各业务现阶段发展势头猛烈，但其依旧面临着激烈的竞争。在旷视个人物联网业务中，同为“AI四小龙”之一的商汤以及老牌安防品牌虹软科技，与其直面竞争。高度的业务重合以及客户重合，让旷视个人物联网业务未来变数徒增，未来看，随着越来越多竞争对手加入，这一领域面临的竞争势必加大。

另一方面，在城市物联网这一业务中，旷视所面临的竞争更为激烈。城市物联网属于安防领域，安防领域经过多年发展，技术积累雄厚，应用场景明确且下游市场空间巨大，导致参与者众多。未来，随着各大竞争对手竞争格局的趋同，这一领域的厮杀将更为惨烈。

整体看，旷视各项业务盈利能力良好，但面临着激烈的竞争。

旷视IPO之旅——战略布局

视野拉长，我们现在站在“AI四小龙”这一视角，探讨旷视战略布局。

此前，行业内秘而不宣地将一众AI公司大致分为两类：一类做 “重”，一步一步由点及面，做软硬一体化，如此易于活下去，但扩展速度有限；一类做“轻”，自上而下先面后点，聚焦视频中枢平台，如此利于扩大规模，但变现周期较长。

各家在战略布局上，显示出了不同的打法。旷视往“重”的路子走，从软件到硬件，后端到前端全面覆盖，旷视认为，当互联网的上半场结束之后，所有的互联网下半场都是重生意，而“重”便体现于用算法去匹配各种前端硬件产品和工程项目。

而商汤的基因在于平台，它成立之初的定位就是做一家AI平台公司，要让AI成为一个可以长期保有价值的技术。而依图则是第一个跳出人脸识别，把医学影像分析作为等同于人脸识别战略地位的独角兽，与此同时，未来的道路上，依图的核心思路仍是技术与行业结合，用算法与匹配行业，进而让算法芯片具有更高性价比。而云从，则是全新金融战略，使其业务从金融交互层，渗透到金融决策层；其技术从感知层，跨入至认知层。

整体看，“AI四小龙”各有所长，商汤重平台，依图具有多项核心技术、云从开辟金融战场，但整体看，仅有旷视真正用软硬一体的方式打造涵盖“算法、技术、硬件产品、解决方案、数据”在内的全价值链，完成了业务升级以及商业闭环。

设定战略后，各家公司的投资布局也配合战略布局行动。旷视的投资主要承载了自身战略转型任务，投资场景集中且相互之间具有业务关联，呈现出谋求产业链化的特点，目前其投资相对集中在机器人、物流仓储领域和新零售领域。

商汤则不然，商汤本身是技术层（人工智能领域分为基础层、技术层以及应用层，基础层本质是“数据+算法+算力”，目前人工智能进度条缓慢全因算力薄弱，中国人工智能本身特点就是 “大数据+中算法+薄算力”，技术层则包括语音识别技术、视觉识别技术等，现阶段，需基础层匹配技术层，最终配合应用层，才能做出算法匹配需求，性价比最高的人工智能产品），故商汤科技在场景落地的过程中，需要与极具产品层优势的伙伴强强联手，打穿算法层与传统行业间的断层，所以与传统行业密切结合，成为商汤核心投资思路。

最后，依图投资布局则于业务目标切合，依图现阶段主攻“人脸识别+安防”，则投资布局上，更倾向于上述另个领域。另一方面，云从对外投资寥寥，其对外投资只有一家，即重庆中科云从科技有限公司，持股75%。

结语

从盈利角度看，旷视毛利率在逐年上升，未来随着营业收入进一步扩大，可覆盖研发支出，从而实现盈利。从业务布局看，旷视现阶段面临着较大的竞争压力，故旷视希望从战略角度解决问题，目前，仅旷视通过全产业链投资完成了业务升级以及商业闭环，有利于旷视投资的回收以及健康成长，但不利于核心优势的发挥，另在“AI”企业这片战场上，“重”与“轻”，两种路线孰强孰弱，也尚未决出胜负。

另外，旷视现阶段投资布局与战略布局紧密配合，通过对战略布局的复盘，前瞻发现，“AI”四小龙在业务上，竞争力度适中，故旷视需警惕来自其余有核心竞争力的对手，（比如基础层，流量平台有大量数据涌入，滴滴以及美团就是该类型企业，天然具有大数据优势，竞争优势明显；或者华为，其具有大量技术积累，且资本雄厚，且也在进军安防领域）全面备战。

更多数据参考前瞻产业研究院发布的《中国人工智能行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》

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