2019上半年券商业务结构情况：自营业务持续增长，资管新规影响持续

我国证券公司收入来源可分为自营业务、经纪业务、投行业务、资管业务和投资利息及其他。2012-2019年上半年，从我国证券行业收入结构来看，证券公司自营业务持续增长，从2012年的22%增长至35%，其中2019年上半年券商自营投资收入占比大幅提升至2%，为影响券商业绩的最主要业务；受到“去通道”影响，券商资产管理业务规模则持续收缩，2019年上半年，36家上市券商资管业务收入同比下滑3%，但分化明显；经纪业务方面，受到市场宏观环境的影响，经纪业务持续下滑，2019年上半年，券商经纪业务占比缩减至25%。

——经纪业务：市场回暖，活跃度提升，2019全年收入有望持续上涨

券商经纪业务水平和我国资本市场交易活跃度挂钩，2019年上半年，随着市场交易活跃度回升，我国证券公司经纪业务也有所回暖。根据交易所数据，2019年上半年市场股基日均成交额同比增长29%至6249亿元；截至2019年7月末，我国新增投资者数量887万人。

从行业经纪业务收入来看，进入2019年后，经纪业务收入规模持续上涨，2019年一季度、二季度分别实现收入177亿元和180亿元，全年收入水平有望保持上涨势头。

——投行业务：IPO规模下滑，业务集中度下降

数据显示，2019年上半年，证券业投行业务净收入同比增长21.5%至214.6亿元，36家上市券商投行业务收入同比增长11%至148.8亿元。IPO规模同比下滑35%至603亿元，但同时债承业务规模同比增长59%至31271亿元，对冲了股权承销下滑的影响，支撑行业投行业务收入实现同比增长。

与此同时，券商投行业务行业集中度亦有所下滑。2018年底，投行业务CR5为47.6%，2019年上半年，投行业务收入CR5为46.7%，较2018年下降0.7个百分点，但仍维持在45%以上；2018年底，券商IPO规模CR5为65%，2019H上半年IPO规模CR5为56%，较2018年末下降9%。

——资管业务：资管规模持续压缩，龙头业绩分化明显

2016年以来，证监会全面推动券商资管“去通道”，在监管压力加强的趋势下，券商资管规模持续压缩，截至2019Q1，行业整体规模较年初下降0.6%至13.3万亿，下行空间有限，其中定向资管规模占比高达81.37%。36家上市券商资管业务收入同比下滑3%至138.8亿元，券商分化较为明显。

——自营投资：股市回暖拉升投资收益，龙头券商灵活配置资产

2019年上半年上市券商自营投资收益同比大幅增长92%，系上半年A股市场回暖（沪深300累计上涨27%），大幅拉升投资收益所致。

从龙头券商自营投入收入来看，中信证券2019上半年实现投资收入71.74亿元，较2018年上半年增长45%；国泰君安实现投资收益44.72亿元，同比增长了50%。；华泰证券投资收益同比增长了120%，海通证券投资收益同比增长257%。盖因龙头券商在2019年上半年增加固定收益类投资规模，同时灵活调整资产配置。

以上数据来源参考前瞻产业研究院发布的《中国证券经营机构市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

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