11月11日晚间，獐子岛发布风险提示称，公司存量底播虾夷扇贝亩产出现大幅下滑，初步判断已构成重大底播虾夷扇贝存货减值风险。基于抽测现场采捕扇贝情况来看，底播扇贝在近期出现大比例死亡，部分海域死亡比例占80%以上。而对于死亡原因，獐子岛称“尚未获知”。12日开盘，獐子岛股价惨遭一字跌停。

业绩的锅，扇贝背

2019年11月11日晚间，网红水产养殖企业獐子岛突发公告，称公司存量底播虾夷扇贝亩产出现大幅下滑，初步判断已构成重大底播虾夷扇贝存货减值风险。该事件迅速引起热议，深交所随即下发关注函，要求獐子岛说明底播虾夷扇贝在10月末至今短时间内出现较大面积死亡的原因、发现减值迹象的时间以及是否存在隐瞒减值迹象的情况。

实际上，这已经不是獐子岛第一次发布公告宣称公司养殖扇贝减产，早在2014年10月，公司就曾发布公告称，因遭遇北黄海异常的冷水团，导致公司百万亩即将进入收获期的虾夷扇贝绝收。为此，獐子岛将2014年1-9月的业绩预告由盈利4413万元至7565万元，大幅下调为亏损8.12亿元。随后在2018年1月30日晚间，獐子岛再度震惊市场，公司表示正在进行底播虾夷扇贝的年末存量盘点，发现部分海域的底播虾夷扇贝存货异常，扇贝再次出逃。

2018年扇贝再次出逃后，证监会立案调查，2019年7月，历经17个月的调查终水落石出，证监会认定獐子岛存在涉嫌财务造假、内部控制存在重大缺陷、虚假记载、未及时披露信息等违法违规行为。一个月后，该公司披露了被证监会认定存在涉嫌财务造假、涉嫌虚假记载等行为后的首份财报，该财报显示，2019年上半年，獐子岛业绩出现大幅下跌。

从营业收入来看，2013年以来，公司营业收入增长缓慢，仅2016年增速维持在10%以上，2018年更是出现负增长，全年实现营业收入27.98亿元，同比下降12.72%。据公司最近2019年三季报显示，公司前三季度营业收入为20.11亿元，同比下降4.44%。

从盈利水平来看，公司业绩看似确实与扇贝“逃跑”大有关联，2014年及2017年公司盈利水平较均上年大幅下滑，2014年，公司净利润为-118933万元;2017年为-72286万元。从2019年三季报来看，不出意外，2019年公司盈利水平也将由盈转亏，前三季度净利润为-3403亿元，同比下降-245.53%。

据公司2019年半年报数据显示，2019年上半年，公司营业收入主要来自水产加工业以及水产贸易业。其中水产加工业实现营业收入4.72亿元，同比下降14.98%，占公司上半年营业收入的36.66%;水产贸易业实现营业收入4.82亿元，同比下降16.10%，占公司上半年营业收入的37.41%。

扇贝业务大不如前

从具体产品类别来看，2019年上半年，公司虾夷扇贝实现营业收入1.19亿元，同比下降43.98%;海参实现营业收入1.01亿元，同比增长23.14%;鲍鱼实现营业收入0.86亿元，同比增长19.98%;海螺实现营业收入0.43亿元，同比下降2.71%;虾夷扇贝实现营业收入0.15亿元，同比增长84.18%。上述五类海洋产品收入合计占总营业收入的比重不足30%，其中扇贝更是仅占9.21%。

2013年以来，獐子岛虾夷扇贝收入整体呈现震荡下行趋势。2013年，公司虾夷扇贝收入近10亿，到2018年下滑至3.61亿元。据公司半年报数据显示，2019年上半年，公司虾夷扇贝收入仅1.19亿元，结合此次扇贝再次减产事件，预计2019年扇贝收入将进一步下降。

整体来看，獐子岛虾夷扇贝产品的获利能力也在逐年下降，2013-2015年，扇贝毛利率从39.71%快速下滑至16.49%，随后虽有所回升，但近年来，扇贝毛利率持续下降，2018年，毛利率为19.53%，为近三年最低值。

随着近年来扇贝营业收入的持续下滑，扇贝收入占公司全年营业收入的比重也在逐年下降。2013年，公司虾夷扇贝收入占全年营收的36.58%，到2018年，已下滑至12.89%。据公司最新财报数据显示，2019年上半年，獐子岛虾夷扇贝收入占公司上半年营业收入的比重已不足10%，仅为9.21%。

其实，与其说扇贝逃走导致獐子岛业绩恶化，到不如说扇贝逃走只是獐子岛经营状况恶化的一个缩影。截至2019年9月30日，公司流动资产仅20.18亿元，但流动负债高达25.35亿元，其中短期借款20.59亿元，另外公司长期借款达到3.913亿元，较期初增长281.41%。2013年以来，公司资产负债率持续增长，近几年高居不下，2019年第三季度末，公司资产负债率高达87.63%。

以上数据来源于前瞻产业研究院整理《中国水产养殖行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

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