在消费升级的浪潮中，休闲零食不再只是儿童的专利，将变成大众消费需求核心组成部分。在一二线省市，23-28岁的年轻人占据了休闲零食消费的主力地位。吃货们的强大力量之下，资本大佬们不约而同的相中了零食这门“小生意”，越来越多的零食品牌被推上资本市场。近年，来伊份、盐津铺子等多家休闲食品品牌陆续上市。

2018年12月28日，良品铺子再次向证监会报送《招股说明书》，顺利的话2019年将登上A股市场。回看，良品铺子的崛起之路，2010年，从线下起家。到2018年6月末已有近2000家门店，同时线上收入占比接近50%。8年时间，发展成“休闲零食界的BAT”一员，我们从其《招股说明书》一探究竟。

总营收4年翻一番，净利润增长客观

根据良品铺子《招股说明书》披露的数据，良品铺子营业总收入从2015年31.49亿元上升到2017年的54.24亿元，增长了72.25%，根据2018年的总营收，2018年全年总营收应该能破60亿元，换句话说就是，4年时间，良品铺子总营收翻了一番；净利润情况也比较客观，2018年上半年的净利润已经超过2017年全年的净利润。

产品丰富，迎合市场需求

从良品铺子产品结构来看，良品铺子主营休闲零食，什么好吃卖什么，目前拥有上千个品种，主要分为肉类零食、坚果炒货、糖果糕点、果干果脯、素食山珍等5个大类。

2017年，营收超10亿的有三个品类，分别是肉类零食、坚果炒货和糖果糕点，其中糖果糕点的增长最快，增速达33.81%，此外素食山珍成为2017年所有品类中增长最快的，同比增长超50%。

而2018年，营收超10亿的品类有望达到4个。

线下深耕华中、收缩直营

从良品铺子经营策略来看，良品铺子野心勃勃，希望迅速打开全国市场，曾提出“深耕华中，辐射全国”的口号。此番上市融资与其全国布局策略息息相关。

《招股说明书》数据显示，良品铺子线下销售收入主要来自华中，但占比明显下滑。2018年H1，线下销售收入16.6亿，其中12亿来自华中，占比72.4%；2015年，线下销售收入22.8亿，其中18.2亿来自华中，占比79.7%。而线下营收占比增长较快的为华东和西南地区，2018年上半年两地营收占比已接近2017年全年的比重。

近些年来，良品铺子的策略就是收缩直营，大力拓展加盟店。2015年初，良品铺子加盟店数为522家，年末增至763家；2016年末、2017年末，加盟店数分别为1263有和1358间；2018年6月末为1356家（直营门店736家）。

收缩直营店铺，开展加盟店铺，是良品铺子迅速打开全国市场的另一条路子。从直营店和加盟店数量情况来看，2017年，良品铺子加盟店铺营收全面超过直营店铺6.95亿元，2018年差可能进一步拉开。

线上线下齐发力，To C成主流

近年来，线上营业收入越来越成为良品铺子的重要的收入来源之一，虽然目前线上收入占比还在45%左右，但线上收入成为主流收入来源是不可置否的，线上有着线下无可比拟的优势，把产品卖到全国任何一个地区乃至全球任何一个地区，线上可以，而线下具备这样的能力。目前，良品铺子在线上、线下两条主线上均大举发力，2018年上半年，良品铺子线上营收1350亿元，占营收比重达44.8%。

良品铺子将线上分为B2B、B2C两大部类。前者是良品铺子向京东自营、天猫超市、唯品会及其它线上经销商供货，后者是良品铺子到天猫、京东开旗舰店及通过良品APP向消费者销售。从下面B2B、B2C收入结构来看，良品铺子全力发展To C，但同时不拒绝To B。

毛利润不低，坚果炒货最赚钱

从良品铺子进销差价来看，良品铺子毛利润均不低，其中在2017年最赚钱的肉类零食品类，而在2018年上半年，最赚钱的品类变成了坚果炒货，进销差价2.55亿，比肉类零食多赚7100万。而其他品类均有着不错的表现，其中糖果糕点进销差价为1.66亿元，果干果脯为1.33亿元，素食山珍为0.79亿元。

而转化为利润率来看，2015-2018年上半年，良品铺子利润率均在30%以上，高于同行业平均水平，但游离在平均水平附近。

销售费用、管理费用负担沉重

良品铺子利润率游离在行业平均水平附近主要是由于其销售费用、管理费用负担沉重。2015-2017年，良品铺子毛利润增长了54.80%，但其销售费用和管理费用也分别增长了46.73%、61.00%。2018年上半年，良品铺子毛利润899亿元，但销售费用和管理费用合计729亿元，可谓负担沉重。

全渠道运营发展战略

良品铺子一直以来致力于成为“顾客信赖的食品社区和消费入口”，在其《招股说明书》中透露哦在未来的经营过程中，将继续通过产品差异化、销售品牌化、组织平台化、渠道数字化、门店布局全国化以进一步提升品牌的影响力，提高运营效率，扩大市场规模，形成以休闲食品线上线下全渠道运营为核心的业务体系。

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