行业主要上市公司：南方航空(600029)、东方航空(600115)、厦门空港(600897)、中国国航(601111)、春秋航空(601021)等

本文核心数据：航空货运业务营收、毛利率、航空货运周转量、每吨公里收益等

1、中国国航VS南方航空：航空货运业务布局历程

中国国航是中国唯一载国旗飞行的民用航空公司，2010年与香港国泰航空以国货航为平台完成货运合资项目，开展航空货运业务，独家经营中国国航全部客机腹仓，2018年公司将所持有的国货航全部股权转让。南方航空则是目前中国业务规模最大的航空公司，2018年正式成立货运部南航物流，机队规模亚洲第一、世界第三。整体来看南方航空专业货运业务起步稍晚，但规模后来居上。

2、航空货运业务概况及运营现状

——航空货运业务布局：南方航空业务占比较高

航空货运业务同质化较高，从业务占比来看，2020年中国国航航空货运业务占总营业收入比重共达12.3%，南方航空航空货运业务占比为18.3%。二者主要业务均为航空客运业务，货运业务占比均不足20%，南方航空相对较高。

——航空货运业务规模：南方航空规模更大

可用运力

2019-2020年，中国国航和南方航空货运运力受疫情影响均有所下降，降幅分别达到12.03%和5.82%。2020年中国国航和南方航空可用货运吨公里数分别为9634.66百万吨公里和14567.30百万吨公里，南方航空运力规模超出中国国航50%以上。

从机队规模来看，南方航空同样占优。截至2020年年末，南方航空共运营客货机867架，其中客机851架，货机16架;而中国国航在转让国货航股权后仅拥有707架客机。

实际运量

受疫情影响，2020年中国国航和南方航空货运吨公里数均有所下降，分别为3558.06百万吨公里和7254.81百万吨公里，南方航空实际运量远超中国国航，且下降幅度较小。

——航空货运业务收益：中国国航收益更高

2020年，疫情影响下全球航空出现大面积停航，由于我国航空货运很大程度上依靠客机腹仓进行，航空货运运力不足的情况严重，运价较2019年大幅提高，中国国航和南方航空每货运吨公里收益分别达到2.40元和2.27元，中国国航收益相对更高。

——国际国运业务占比：中国国航略胜一筹

得益于我国外贸的快速发展以及航空货运的特殊性，国际货运业务在航空货运中的占比较高。2020年中国国航和南方航空航空货运国际航线收入占比分别达到80.38%和78.56%，中国国航略胜一筹。

3、航空货运业务业绩对比：南方航空航空货运业务业绩较好

2018-2020年，南方航空航空货运业务收入呈逐年上升趋势，尤其2020年在运价大幅上升的情况下，南方航空航空货运业务实现营业收入164.93亿元，同比增长71.53%。而中国国航在2019年国货航不再纳入报表合并范围后，航空货运营业收入骤降，2020年又回升至85.53亿元，同比增长49.21%。

2018-2019年，中国国航及南方航空主营业务收入均成呈上升趋势，2020年疫情影响下，航空产业遭到巨大打击，中国国航主营业务毛利率由上年的16.06%下降至-8.82%，南方航空由上年的11.69%下降至3.11%。整体来看，南方航空航空货运业务业绩表现较好。

注：中国国航及南方航空均未单独公布航空货运业务毛利率。

4、前瞻观点：中国国航为我国航空货运行业龙头

基于上文分析结果，尽管中国国航专业航空货运部门成立较早，但南方航空后来居上，在航空货运业务布局、业务规模方面均胜过中国国航，是我国航空货运行业领军企业。

以上数据参考前瞻产业研究院《中国航空货运行业发展前景与投资预测分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、IPO业务与技术撰写、IPO工作底稿咨询等解决方案。

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