特种纸行业主要上市公司：五洲特纸(605007)、仙鹤股份(603733)、齐峰新材(002521)等。

本文核心数据：特种纸产销量、特种纸产能

1、五洲特纸VS仙鹤股份：特种纸业务布局历程

特种纸是我国造纸工业的高技术产品。目前，中国最大的特种纸制造商分别是五洲特纸和仙鹤股份，两家企业在特种纸业务上的布局历程如下：

2、特种纸业务布局及运营现状：仙鹤股份更胜一筹

——特种纸产品布局：仙鹤股份覆盖更全

五洲特纸生产的产品按下游应用可划分为食品包装纸、格拉辛纸、描图纸，转移印花纸以及文化纸五大系列。仙鹤股份生产的纸基功能材料产品种类繁多，主要划分为六大系列60多个品种，包括：食品与医疗包装材料系列、烟草行业配套系列、家居装饰材料系列(合营公司夏王纸业产品)、商务交流及出版印刷材料系列、电气及工业用纸系列、日用消费系列等。

——特种纸业务占比：特种纸均为绝对主营业务

2020-2021年，五洲特纸和仙鹤股份特种纸业务占比均高于95%，特种纸业务为公司的最主要业务，对比来看，五洲特纸目前经营业务更为集中。

——特种纸产量及销量：仙鹤股份领先

从特种纸产量和销量来看，2021年，仙鹤股份相较于五洲特纸略胜一筹。数据显示，2021年，五洲特纸特种纸产销分别为60.58万吨和58.57万吨;仙鹤股份产销分别为77.69万吨和70.02万吨。

从在建特种纸项目数量及在建特种纸产能来看，2021年，五洲特纸与仙鹤股份各有千秋。数据显示，2021年，五洲特纸在建特种纸项目共2个，在建特种纸产能达50万吨;仙鹤股份的在建特种纸羡慕共3个，在建特种纸产能达15.8万吨。

——特种纸产能：五洲特纸后来居上

从特种纸产能来看，2020-2021年，五洲特纸及仙鹤股份特种纸产能均有所增加，且五洲特纸特种纸产能在2021年实现了对仙鹤股份的超越。截至2021年年底五洲特纸特种纸产能达到135万吨，仙鹤股份特种纸产能约为108万吨，相比之下五洲特纸比仙鹤股份多了25%的产能。

——特种纸研发：仙鹤股份持续领先

从研发投入来看，2020-2021年，五洲特纸和仙鹤股份研发投入均有所增加。总体来看，仙鹤股份研发投入高于五洲特纸，同时双方研发投入差距有进一步缩小的趋势。

3、特种纸业务业绩对比：仙鹤股份营收规模领先、且盈利能力更为稳定

——经营效益：仙鹤股份持续领先

从特种纸业务的经营情况来看，2019-2021年，仙鹤股份的特种纸业务收入均领先于五洲特纸，2021年，仙鹤股份特种纸业务实现收入57.52亿元，五洲特纸的特种纸业务实现收入36.76亿元。

从特种纸业务的毛利率来看，2019-2021年，五洲特纸和仙鹤股份毛利率水平总体接近，波动方向相同，2019-2021年五洲特纸特种纸业务毛利率波动区间为17.18%-23.38%;仙鹤股份特种纸业务毛利率波动区间为18.93%-20.82%。综合来看，仙鹤股份特种纸毛利率波动更小，盈利能力更为稳定。

——费用控制：五洲特纸、仙鹤股份同频变化

从费用控制的角度看，2019-2021年，五洲特纸及仙鹤股份经营费用均先下降后有所上升，总体来说由于业务规模较大，仙鹤股份经营费用水平更高;2021年五洲特纸加速扩张，经营费用同比快速增加。

4、前瞻观点：仙鹤股份在特种纸行业更胜一筹

在特种纸行业中，特种纸产能决定了企业特种纸业务生产的能力，而特种纸业务业绩能反应公司的经营概况。基于前文分析结果，前瞻认为，仙鹤股份因在特种纸产销、特种纸业务运营情况方面占有优势，目前是我国特种纸企业中的“龙头”。

以上数据参考前瞻产业研究院《中国特种纸行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、政策研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、IPO业务与技术撰写、IPO工作底稿咨询等解决方案。

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