山东步长制药股份有限公司(简称“步长制药”)成立于2001年，并于2012年完成股份制改制。2016年7月通过证监会发审会IPO审核，于2016年11月18日成功上市。在19年的发展中，步长制药构建了清晰的发展战略，“聚焦大病种、培育大品种”，公司以专利中成药为核心，致力于中药现代化，充分发挥了中药在心脑血管这一“大病、慢病”领域中的重要作用，形成了立足心脑血管市场、覆盖中成药传统优势领域、聚焦大病种、培育大品种的立体产品格局。

公司目前可生产胶囊剂、颗粒剂、针剂等多种剂型。2018年9月，步长正式宣布转型，从营销型驱动向产品型驱动、向科技型公司转型;由中成药向生物药、化药、医疗器械、互联网医药等全产业转型;由中国本土化向全球化转型，稳步实现生物制药战略规划。

公司经营情况表现良好

2016-2019年，公司的营业收入波动上升，2019年公司实现营业收入142.55亿元，同比上升4.32%;公司营业利润总体表现为增长趋势，2019年公司实现营业利润24.29亿元，同比增长6.99%;归属于上市公司股东的净利润19.46亿元，同比上升3.05%。

2016-2019年，公司的毛利率波动上升，2019年公司毛利率为83.24%，毛利率处于较高水平，公司产品获利能力较强。结合2020年前三季度的数据来看，公司整体经营情况较好。

华东地区销售收入最高

根据公司财务报告数据，2020年上半年，公司在华东地区实现营收为17.52亿元，占公司营收总额的比重为24.91%，排名第一;华中和华北地区紧随其后，分别实现营业收入13.95亿元和12.66亿元，营业收入占比分别为19.83%和17.99%。

心脑血管疾病是公司产品主要治疗领域

从公司产品治疗领域来看，2019年心脑血管疾病用药实现营业收入113.94亿元，占营业收入比重为79.99%;妇科疾病用药实现营收8.05亿元，占营业收入比重为5.65%;泌尿系统疾病用药实现营收4.73亿元，占营业收入比重为3.32%。总的来看，心脑血管疾病仍是公司产品主要治疗领域

核心产品毛利率一直高于同行平均水平

公司2016-2019年心脑血管疾病用药毛利率水平一直保持在85%以上的较高水平，而同行业同领域产品平均毛利率水平一直低于公司毛利率水平，且差异有逐年增大的趋势，表明公司在该领域的核心竞争力在逐步增强。

主要产品介绍

公司致力于生产研发各种类型疾病用中药，其中心脑血管疾病类中药是公司的主要产品，对公司的营业收入贡献也最大。这类产品包括胶囊剂、颗粒剂和注射剂三种剂型，主治功能大同小异，通常起到活血化瘀通络的作用。

其中脑心通胶囊有两种规格，36粒装的规格销量略优于48粒装;而对于稳心颗粒，公司专为糖尿病患者研发了无蔗糖版，无糖稳心颗粒产销量约为常规版的1.5倍;丹红注射液也是公司的主要产品之一，目前有10ml和20ml两种规格，10ml规格的产销量远远高于20ml。

成本构成

公司目前成本主要由四部分构成，即直接材料、制造费用、直接人工和采购成本，其中直接材料成本占总成本比例为77.72%，为最主要成本，制造费用次之，占据13.14%的份额。

研发优势

在中药领域：公司以脑心同治论为指导，将创新组方与现代制药工艺和质控标准相结合， 并借助现代技术方法进行药效、毒理与临床评价，同时深入研究药效物质基础及药理机制，研发出了一系列心脑血管疾病用药，并在长期大量临床实践中逐步形成了互补的多靶点联合用药方案， 强化治疗效果。

在化药领域：在原研药中积极投入，积极筛选具有靶点明确的化药;在一致性评价中，抓住政策机遇，积极布局，争取弯道超车;在化药中抢仿、首仿、仿制，积极布局NMPA(国家药品监督管理局)、FDA(美国食品药品监督管理局)药品的仿制工作;积极布局化药的先进剂型。

在生物药领域：针对肿瘤、心脑血管、骨质疏松等大病种、长期病、慢性病等领域，已布局开展科研，目前有10项生物制品(含8项1类治疗用生物制品)正在研发，部分制品已进入临床II期或III期阶段，覆盖肿瘤、骨质疏松、贫血、关节炎、心脑血管等范围。

并购事件

公司近几年发展趋势良好，收并购活动相对活跃，基于公司业务拓展的发展需要，2019年公司在生物制药领域进行了一系列并购行为，其中陕西步长医药研究院有限公司并购事项已完成，涉及交易金额800万元。

结论

山东步长制药作为中药行业龙头企业近几年发展势头良好。随着公司规模的发展壮大，公司产品种类也不断丰富，主要包括心脑血管疾病、妇科及泌尿系统等领域，心脑血管疾病仍然是公司的核心产品，且具有高于同行的竞争力。公司产品销售遍及全国，其中华东地区销售收入表现最好。

公司成立至今已经历20多年的发展，目前拥有2个生产基地，3个药品研发中心，及多个在建项目，产品也从单一的心脑血管疾病用中药逐步拓展，涉及业务领域也从中药领域向生物制药、化学制药逐步拓展。虽然目前公司发展势头良好，但仍面临产品相对集中、药品可能降价等风险。

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