2019年3月26日，拉卡拉支付股份有限公司(拉卡拉)，成功过会。经过三次IPO冲刺之路，一路上涨的营收情况让其市场热度持续强烈，若能成功上市，将成为第三方支付第一股，作为行业的首发，拉卡拉的成功上市也意味着第三方支付行业迎来发展高峰，也能为众多支付机构树立发展标杆。究竟拉卡拉作为第三方支付机构第一股值不值得投资？未来情景如何？本文带你一探究竟。

15年打开第三方支付市场 成领军企业

拉卡拉成立于2005年，是国内首批获得央行颁发牌照的第三方支付企业、国内领先的金融科技企业。拉卡拉支付在全国非银支付机构中收单交易规模位列行业前二，2017年在中国智能POS市场覆盖率、终端投放量和终端扫码受理笔数方面均位居行业第一。

公司前身乾坤时代成立于2005年1月6日，2015年成立后，公司率先开发出电子账单服务平台，随后开创“线上购物 刷卡支付”的新模式，与中国银联签署战略合作协议，推出电子账单支付服务及银联标准卡便民服务网点，公司核心竞争力较高，发展较为迅速。十年之后，公司开发智能POS机与云相结合，使金融支付更加智能。2017年后，智能手环发布真正实现了跨系统、跨平台、跨终端。

2005年，孙陶然、雷军、联想控股共同出资200万美元成立拉卡拉，在2008年拉卡拉先后获得联想投资、晨兴投资的2500万美元投资以及阿里巴巴的战略投资，2015年包括太平人寿民航发展基金也进行了投资。作为联想控股的一家联营公司，联想控股持股31.38%，为第一大股东，在联想布局金融领域后，背靠大树好乘凉，公司在业务层面上受到一定的支持。

拉卡拉创始人兼董事长孙陶然持股7.67%，孙陶然弟弟孙浩然持股5.39%，达孜鹤鸣永创投资管理中心（有限合伙）持股5.58%，A股上市公司旋即股份董事长陈江涛持股5.01%，公司目前无实际控制人。

公司在第三方支付领域，通过“线上+线下”、“硬件+软件”的形式提供个人支付、商户收单及相关衍生服务。通过推出智能POS、收款宝等各类终端产品，实现全场景终端产品布局。在此基础上，以终端为载体，为餐饮、零售、保险、教育、旅游等各行业提供增值服务，为广大B端商户赋能。在服务领域，公司针对保险、地产新零售等领域提供咨询服务和解决方案。

18年营收快速增加 归功收单商户扩张

公司为第三方支付行业中发展的头批企业，经过15年的发展，在公司业务结构不断完善下，产品不断创新下，公司营收和净利润在近三年实现快速增长.2016至2018年度，分别实现净利润3.26亿元、4.64亿元和6.06亿元，连续多年实现盈利，年平均增长率近50%，漂亮的财务数据，为公司迎来了较高的热度及业务的肯定。

在业务结构方面，收单业务为公司主要营收来源。2014年以来，公司在收单市场利用行业监管引发变革的窗口期，不断扩大市场份额。2014-2018年，公司收单业务商户规模快速增长，从19万户增长至117万户，同时，公司手续费收入和毛利保持同步增长，促使公司盈利水平有所提高。在净利润方面，公司自2014年开展收单业务以来，第二年变扭亏为盈，2018年，收单业务营收已经达到50.71亿元营收额，占公司营业总收入比重的89.29%。

公司的另外两个主要业务个人支付业务以及硬件销售及服务分别在2018年实现较大增长，其中硬件销售及服务在三年内实现平滑增长，因在推广收单业务的同时向渠道服务机构销售硬件终端产品，随收单业务的平稳增长而增长。而个人支付业务主要为信用卡还款、转账支付、账单、手机充值等便民服务，随着传统个人支付业务规模逐渐缩小，新兴的代收付、跨境支付业务发展较快，导致公司该项业务规模有一定的缩小。

总体来看，主营业务发展呈稳定增长趋势。公司最大营收来源为收单业务，占公司营收90%左右的份额，营业额稳定增长，其次为硬件销售，占比为8.49%，发展方向与收单业务趋同，竞争性较大的个人支付业务仅占总营收的2%左右。

在区域结构方面，目前已在全国337个城市为超过100万商户提供银行卡收单等服务，区域结构较为分散，华东和华南地区具有一定的优势，业务占比最大，反之，西部地区具有一定的劣势，占比较少，为10.13%。签约商户广泛布局餐饮、零售、物流、贸易等行业，其中民生一大类所占比重较大，为64.47%。

补助及拓展费用待改善 消费金融共生前景好

在公司营收、财务结构向好的背景下，政府补助及商户拓展费用也值得注意。由于北京市海淀区财政局提供的“营改增”试点改革过渡性财政扶持，中关村科技园区管理委员会提供的便利支付公共平台服务平台款、中关村现代服务业2016年试点项目、财政扶持奖励等，公司收到的政府补助逐年增加，但补助所占营收比重在2018年有较大降低。2018年，计入当期损益的政府补助达到3243.02亿元，占当期营收比重4.39%，较2017年下降0.31%。

商务拓展服务费主要是向发行人采购渠道拓展服务向商户拓展机构支付的成本。近三年，采购商户拓展金额占渠道代理收单业务收入的自立不断提高，主要因为第三方支付机构增多，行业竞争越发激烈，导致代理机构利润分配比例提高。所以公司面临较大的竞争风险，竞争环境对公司最大的业务利润影响较大。

根据公司的招股书显示，未来三年，公司将总体发展目标细化到四个方面，分别为技术研发、服务内容、市场拓展以及运营管理。在服务内容方面，第一，将建设智能POS终端的铺设及支付平台建设，实现对刷卡、挥卡、扫码等多种受理支持；第二，借助云平台、大数据等新技术，打造移动互联网下的消费金融服务共生系统。

以上数据来源参考前瞻产业研究院发布的《中国第三方支付产业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

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