黄酒行业主要上市公司：古越龙山(600059)、会稽山(601579)、金枫酒业(600616)

本文核心数据：黄酒产能、黄酒产量、黄酒销量

1、古越龙山VS会稽山VS金枫酒业： 布局历程

黄酒是世界上最古老的酒类之一。目前，我国黄酒行业龙头企业主要包括古越龙山(600059)、会稽山(601579)、金枫酒业(600616)等，三家企业黄酒业务发展历程如下：

2、黄酒业务布局及发展现状：

——品牌对比：金枫酒业黄酒品牌数量较多

古越龙山主要品牌有“古越龙山”、“鉴湖”、“状元红”、“沈永和”、“女儿红”等。“古越龙山”定位中国高端黄酒引领者，是中国黄酒行业标志性品牌，1988 年成为钓鱼台国宾馆国宴专用黄酒;“鉴湖”是绍兴黄酒第一个注册商标、浙江省著名商标。会稽山主要品牌有 “会稽山”、“西塘”、“乌毡帽”、“唐宋”等。金枫酒业有海派“石库门”、“和”、“金色年华”、“金枫”、“侬好”，苏派“惠泉”、“锡山”，浙派“白塔”等多个知名黄酒品牌。

从主要品牌上看，金枫酒业黄酒品牌数量较多。

——产能对比：古越龙山黄酒产能较大，会稽山产能利用率较高

从产能上看，古越龙山现有古越龙山、女儿红公司、鉴湖公司三个主要工厂，2020年，三个工厂实际产能达22.44万千升，设计产能达35.75万千升;会稽山现有会稽山绍兴酒本部、嘉善黄酒、乌毡帽三个主要工厂，从主要工厂现有产能上看，会稽山绍兴酒本部现有产能较高， 2020年，三家工厂设计产能合计达15.5万千升，实际产能合计达12万千升;金枫酒业现有石库门公司、无锡振太、绍兴白塔三个主要工厂，从主要工厂现有产能上看，石库门公司现有产能较高，2020年，三家工厂设计产能合计达15.4万千升，实际产能合计达7.11万千升。

总体上看，当前，无论是实际产能和设计产能，古越龙山均高于会稽山和金枫酒业。

从产能利用率看，会稽山产能利用率相对较高，达77.42%;其次为古越龙山，产能利用率达62.77%。

——产销量对比：古越龙山黄酒产销量较大，会稽山产销率较高

从产量上看，2018年以来，古越龙山、会稽山、金枫酒业三家龙头企业黄酒产量均逐年下降，总体上看，古越龙山黄酒产量相对较高。2020年，古越龙山、会稽山、金枫酒业三家龙头企业黄酒产量分别为22.93万千升、9.73万千升、7.11万千升。

从销量上看，2018年以来，古越龙山、会稽山、金枫酒业黄酒销量整体均呈下降趋势，古越龙山黄酒销量则要大于会稽山和金枫酒业。2020年，古越龙山、会稽山、金枫酒业黄酒销量分别为11.32万千升、10.01万千升、6.93万千升。

从产销率上看，虽然古越龙山产销量均大于会稽山和金枫酒业，但产销率却较小，2018年以来整体在50%上下浮动。反观会稽山和金枫酒业，2018-2020年，会稽山黄酒产销率逐年上升，2020年达103%，位居第一，金枫酒业黄酒产销率虽然呈下降趋势，但仍保持在95%以上，产销率仍然较高。

3、黄酒业务业绩对比：古越龙山黄酒营收规模领先

从黄酒业务的经营情况来看，2018-2020年，古越龙山黄酒营收规模明显领先于会稽山和金枫酒业，2020年，古越龙山、会稽山、金枫酒业黄酒业务营收分别为12.64亿元、10.96亿元、5.96亿元。

从黄酒业务的毛利率来看，2018-2020年，古越龙山、会稽山、金枫酒业毛利率均呈先上升后下降的变化趋势。其中，古越龙山毛利率明显小于会稽山和金枫酒业，2020年，金枫酒业、古越龙山毛利率大幅下滑。

4、前瞻观点：古越龙山更胜一筹

在黄酒行业中，黄酒产能决定了黄酒的产量，而黄酒业务经营业绩反映了企业的经营状况。基于前文分析结果，前瞻认为，古越龙山在产能、产销量、营收等方面占据较大优势，目前是我国黄酒行业中的“龙头”。

以上数据参考前瞻产业研究院《中国黄酒行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、招股说明书撰写等解决方案。

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